快手的利润为什么如此稀烂巨额亏损？（附股）

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快手3月23日在港交所公布2020年第四季度及全年业绩。附股财报数据显示，快手亏损2020年，稀烂快手营收587.8亿元人民币，巨额同比下降50.2%，附股市场预期585.82亿元；净亏损1166亿元，快手亏损上年同期为197亿元，稀烂亏损环比扩大493.5%，巨额而市场预期为净亏损706.69亿元 。附股

简单说，快手亏损就是稀烂产值符合预期，利润急剧高于预期。巨额看起来一塌糊涂。刷快手1w僵尸粉但显然并非这么。

首先看快手的收益为何这么一团糟

巨额巨亏，是因为其中包含了可转换可赎回优先股公允价值变动的1068.45亿。在非国际通用会计准则下，快手经调整的净亏损为79.48亿元，2019年为净利润10.33亿元。

为此，快手特意说明如下：

这是哪些意思呢？说白了就是在公司还又小又穷又破的时侯，跟王富贵、张大拿、李金锁等有钱人家开的当铺借了钱，现在自己有钱了，去赎当而多给人家的钱。

可转换可赎回优先股（convertible redeemable preferred share）常见于私募股权基金、风险投资机构对企业的投资中（与对赌高度相关）。由于签订的优先股投资合同中规定，被投资企业上市后优先股会转变成普通股，所以是“可转换”的。如果一旦未能上市，则要根据合同约定的价钱回购优先股，因此该优先股“可赎回”的。

另外，需要注意的是，转换的时侯，对方并不是真的拿了股票，而是拿了相应股票数的现金。例如融资的时侯，双方约定：投资方出资1亿元，如果上市成功，相当于1000万股；如果不成功，被投资方按年息8%支付本利。上市后，如果每股30元，需要给投资方3亿元。这3亿就成了被投资方的“可转换可赎回优先股公允价值变动”。

很多高科技公司都是用这些模式，美图、小米。

可转换可赎回优先股公允价值变动恐怕都会有3年的影响（我没仔细查阅上市招股说明书，瞎猜的）。

简单说，这部份巨亏，不是经营上的巨亏，不必担忧经营上是否出了哪些问题。

其次，快手的经营情况到底怎样？

我觉得可以打90分。

一看产值。2020年，快手营收587.8亿元人民币，同比下降50.2%，市场预期585.82亿元。高于预期，给一朵小红花。

二看毛利。2020年毛利率是40.5%，高于2019年的36.1%。又给一朵小红花。

三看用户。年报中说“我们的用户规模在2020年取得急剧下降，用户参与度明显提高。2020年，我们的所有中国应用程序及小程序的平均日活跃用户及平均月活跃用户分别为3.081亿及7.770亿。2020年，快手应用的平均日活跃用户及平均月活跃用户分别为2.646亿及4.811亿快手公司怎么样，分别环比下降50.7%及45.6%。快手应用的每个日活跃用户日均使用时长由2019年的74.6分钟降低17.0%至2020年的87.3分钟。” 即不管用户规模还是日均使用时长，均取得降低。再给一朵小红花。

四看新业务。年报中还说“在线视频广告市场前景宽广快手公司怎么样，而在线营销服务是支持我们常年发展的核心战略业务之一。…2020年，我们推出综合在线营销平台，进一步筑牢我们在线营销服务的基础。…。2020年，来自在线营销服务的收入由2019年的人民币74亿元降低194.6%至人民币219亿元。每名日活跃用户平均线上营销服务收入由2019年的人民币42.3元降低95.3%至2020年的人民币82.6元。2020年第四季度，在线营销服务成为我们最大的收入来源，其收入占总收入比列首次超过直播业务的贡献。” 还给一朵小红花。

五看生态。年报中还说“2020年，我们不断支持生态系统的发展，并提供更多商品与服务满足用户需求， 进一步提高用户、商家及我们平台之间的信任度，并鼓励各方互动。首先，我 们投资电商基础设施，通过提供多种工具帮助店家管理其在我们平台的店面 以推动平台交易。其次，我们激励优质店家，同时加强对中长尾店家的扶植， 为她们提供培训等帮助，以提高中小店家的服务能力和质量。第三，我们持续 加强平台整治能力，严格商品管控和店家整治。我们欣然看见用户整体的订购 体验和用户满意度进一步优化和提高。通过该等措施，我们已吸引大量优质店家并扩充我们平台上的商品类别及选择。 因此，我们平台上促使的电商交易的商品交易总量由2019年的人民币596亿元 大幅增至2020年的人民币3,812亿元。平均重复购买率由2019年的45%进一步增 至2020年的65%。"必须再给朵小红花吧。

第三，对快手这样的公司，应该怎样市值？

不同阶段、不同行业的公司，应采用不同的市值方法。简单说，成熟稳定的公司，侧重于业绩，典型如贵州茅台；变革的公司，侧重于改革的成果，如中国平安。而对于初创的互联网公司，更看重用户和市场。因此快手当前的价值，不在收益，在于用户。

太晚了，懒得继续写了。就到这里吧。其实最初只想发个微头条的，已经多絮叨半天了。

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